压制衰退风险 日本央行维持利率不变

　　12月19日，日本央行公布了年内最后一份利率决议，宣布维持基准利率为-0.1%不变，同时维持10年期国债收益率目标约0%不变，符合市场预期。日本央行选择维稳，源于全球贸易紧张局势有所缓和，政府推出的刺激方案改善了经济增长前景。在此之前，为防止经济衰退，日本首相安倍晋三公布了26万亿日元经济刺激方案。日本央行官员预计，政府的刺激措施将从明年4月开始的下一财年提振经济增速。不过业内人士认为，日本央行不太可能为了其协调财政政策的意愿而放宽货币政策，未来如果日本央行偏向宽松，更可能是对美联储以及欧洲央行宽松政策的被动跟随。

　　今年全球经济增速放缓，贸易摩擦加剧，也使得日本经济受到明显的拖累。2019年第三季度，日本GDP增幅跌至一年来最低点，年比仅增长0.2%，环比仅增0.1%。日本财务省数据显示，受全球贸易环境恶化影响，2019年10月日本出口额同比下降9.2%至6.5774万亿日元，连续11个月同比下降。日本今年第三季度国内生产总值比二季度仅增长0.1%，为一年来最差表现，10月日本政府将消费税从8%提升至10%，在消费税上调后，日本经济第四季度出现收缩基本“板上钉钉”。

　　打出经济刺激牌，源于安倍政府对今年日本经济增速比较忧虑，在消费税上调后到明年东京奥运会开始前，日本经济需要托底。因此，日本寄望财政刺激措施压制衰退风险。安倍在2012年上台后，共推出五个经济刺激的方案，此次的规模是第二大，仅次于三年前的28.1万亿日元。

　　在中短期内，经济刺激计划会对日本经济产生一定影响。分析人士认为，此次的经济刺激方案，不如说是防止经济进一步疲软。虽然日本国内需求推动经济在前三个季度增长，但政府预计2019年最后三个月经济将萎缩2.6%。日本政府表示，财政措施将随着时间推移推升增速1.4个百分点，但未明确指出对下一财年的具体影响。

　　不过，经济刺激政策既有积极的一面，也有消极的一面。日本维持超宽松货币政策多年，2012年以来，安倍政府大力推行以超宽松货币政策、扩大财政支出和结构改革为“三支箭”的“安倍经济学”，但收效甚微。一些分析师担忧，消费税上调意在改善日本经济质量，紧接着启动经济刺激恐产生对冲效果。彭博社指出，虽然26万亿日元刺激计划大于预期，但实际新增支出不足10万亿日元，市场基本不为所动。计划草案显示，中央政府的实际支出仅为7.6万亿日元。这一数字太小，可能不足以推动市场增长或推动经济增长。值得注意的是，日本也是目前唯一债务占比超过GDP两倍的国家。因此，日本政府大规模刺激计划一旦落地，将意味着日本的债务规模将进一步高位走升。（刘旭）