中企海外投资风险认知亟待提升

　　要把握中国企业海外投资并购的动机，处理好防风险和促发展的关系。在全球化智库（CCG）近期发布的《中国企业全球化报告（2020）》中，商务部研究院原院长霍建国建议要进一步规范海外投资管理，确保有效投资的持续发展，构建健康有序的投资发展态势。

　　●企业对目前金融信贷高杠杆风险认识不足

　　●一些企业以加强全球资产配置为由，通过大规模海外兼并收购的方式和手段达到其大规模转移资产的目的

　　●一些企业盲目投资，资产负债越来越大，一旦遇到经营风险，则可能导致企业发展遇到巨大困难

　　●通过各有关部门的齐抓共管，企业非理性投资受到坚决遏制

　　●要进一步研究完善海外投资新的监管审批办法和机制，明确规定海外投资鼓励和支持的项目清单，对禁止类和限制类的应纳入到负面清单进行管理

　　●要明确海外投资分级管理制度，对投资规模较大的项目如何审核应明确程序

　　●加强监管的同时，还要强调对支持鼓励类的项目，继续提供必要的便利化服务和政策支持

　　霍建国从目前中国企业海外投资并购快速发展的情况分析称，企业投资意愿和动机是多方面的。

　　首先，很多企业认为全球经济已进入新一轮复苏阶段，此时收购欧美的一些具有成熟商业模式的服务行业肯定可以带来稳定的投资回报，但对其中潜在的风险预估不足。一是欧美经济一旦遇到新的萧条或市场震荡，企业经营会陷入困境或亏损；二是应该看清中美贸易摩擦的复杂性和长期性或对美投资产生极负面影响，这一动态变化趋势需引起投资美国企业的高度重视；三是由于存在中外文化差异，中外企业间的合作可能会在经营理念和发展模式上产生分歧或矛盾，如果处理不当或将影响企业的经营合作效益。

　　其次，企业对目前金融信贷高杠杆风险认识不足，很多兼并收购的案例从外方看都是中方以海外融资支付方式进行的，但实际上投资者一般是以大量的银行贷款或通过投资基金来完成支付的，很多企业的融资贷款投入高达90%。这对于经营效益好的企业来说问题不大，但本已负债较重的企业所承担风险则比较高。其中有些企业对高杠杆收购的风险认识不足，认为只要落实了银行贷款就没问题了，有的对于投入产出的测算也不够严谨，有的甚至对银行还款的方案还没有概念，这种行为将构成潜在的企业债务风险。

　　三是有些企业受人民币贬值的预期心理驱动，想要抢在人民币贬值之前大规模投资海外市场，以期获取汇率波动好处或更高的投资回报率。

　　四是一些企业盲目投资，尤其一些大型企业在国内较容易获得银行贷款，通过海外兼并收购还可以进一步将资产规模做大，以更大的资产规模做抵押，再进一步提高融资贷款额度。以此发展，其结果是企业的资产负债越来越大，一旦遇到经营风险，则可能使企业陷入困境，甚至引起银行不良贷款的发生，由此也构成了当前海外投资潜在的风险之一。

　　五是部分上市公司或民营企业对国内经济下行压力过于担忧，且盲目轻信国际上对中国经济的负面分析，一方面认为中国经济将长期面临下行压力，另一方面则相信人民币资产将面临持续缩水压力。这些企业以加强全球资产配置为由防范资产的缩水，即通过大规模海外兼并收购的方式和手段达到其大规模转移资产的目的。这些企业海外投资收购大多采取了在海外融资贷款的形式，不仅逃避了国内监管，形成了新的负债，同时也造成了国内外汇储备在短时间内大规模外流，反之又形成对人民币汇率的贬值压力，对国民经济运行造成负面影响。其结果很可能是，随着美国的持续加息和国际贷款利率的上升，这些企业最终会遇到偿还海外借贷的压力，有的极可能触发债务风险。（何芬兰）