全球股市上半年均有所上涨

　　工银国际日前发布了《2019年下半年全球经济展望及投资策略》，报告称，2019年上半年全球股市，包括港股与A股均有所上涨。报告认为，全球市场表现主要受中美贸易战，宏观经济起伏，以及全球资金流向的影响。而港股的走势与新兴市场整体走势十分一致。

　　工银国际首席经济学家程实表示，全球经济增速较为脆弱回升的势头在2018年已经结束。持续激化的贸易争端提高了全球经济运行成本，降低了实业投资者的信心。G20虽然暂停了中美贸易战的升级，但在美国仍是鹰派主导的内阁下，达成协议的难度仍很难。程实预计下半年中美贸易战仍将持续，至少在11月的APEC会议之前，中美之间的关税仍将保持在目前的水平，科技与金融的矛盾还将持续。

　　报告对中国经济增长政策谨慎预期，认为较高的杠杆率、较高的房价、不低的CPI，以及政府的多次表态都使得大规模的经济刺激政策不可能出现，保增长只是防止经济增速过快下滑。预计下半年上市公司整体的利润增速将下降到5%以下。公司利润增速与宏观经济增速密切相关。

　　不过，报告预计港股市场的估值将有一定的上行空间。首先，恒指成分股的整体P/E估值不到10倍，已经处在历史低位水平，进一步下行的空间很小。其次，近期HIBOR大幅上升，不仅高于美元LIBOR，甚至要高于部分期限的SHIBOR，未来有下行的空间。最后，港股的总市值与港币的M2有相对稳定的关系，相对于港币的M2规模，目前港股的总市值处在较低的水平，基于目前的M2增速，港股的总市值有上升的空间。同时，报告预计下半年恒指升幅在5至10%左右，年底目标为3万点到3.2万点。不过，鉴于中美贸易战的不确定性，以及宏观经济与政策的波动，股市有可能出现较大的波动。

　　程实表示，在2019年下半年，更看好非周期类板块。虽然宏观经济在2019年下半年不会有明显的触底反弹。但相信以消费类行业为代表的非周期类公司会有更好的表现。基建投资、5G、国产替代、稀土供应等与贸易争端相关的股票也将是下半年的关注热点。（记者何诗霏）