继南方全天候策略公告提前结束募集后，嘉实领航资产也宣布提前结束募集，这也意味着FOF正式进入投资阶段为时不远。

　　由于投向基金的资产种类丰富，FOF可以实现大类资产配置的作用，除了股票债券，通过基金投资还可以投向黄金白银以及海外等资产，是名副其实的资产配置工具。从资产配置的角度来看，FOF与智能投顾有诸多相似之处。

　　多位受访人士指出，由于FOF与智能投顾侧重不同，不能简单视为两者会互为竞争、或一方会取代另一方。在中融基金策略投资部总监、FOF团队负责人田刚看来，FOF与智能投顾二者各有优势，并不是完全的替代关系，FOF也难以完全取代智能投顾，反之亦然。

　　“实际上，在国外，智能投顾比FOF出现的更晚一些，两者诞生以来都得到了长足的发展。目前判断，即使公募FOF大力发展起来，短期内对智能投顾肯定会形成一定冲击，但FOF产品的种类和数量毕竟有限，像摩羯智投等智能投顾服务如果能够针对不同的投资人提供真正个性化的资产配置服务，还是会吸引相当一部分的投资人。”田刚表示。

　　本质相通

　　据悉，智能投顾基金组合和公募FOF投向均是基金产品，二者在底层资产类属和采用的构造组合的大类方法大致相同。

　　在盈米财富副总裁黄建翔看来，智能投顾追求的是较低的风险与较好的收益，同样，在风险管理基础上的收益优化是FOF最重要的目标定位。

　　“追求超额收益并非FOF的首要目标，无论公募FOF还是智能投顾，本质上是提供客户资产配置的解决方案，将在一定程度上相融共生。”黄建翔说。

　　田刚认为，智能投顾与FOF的共同点可以概括为以下几点：

　　第一是运用资产配置的目的相同。在投资者们都面临多种多样的资产类别和数量庞大、差异很大的具体产品时，帮助投资者尽量控制或者降低人性弱点带来的影响，分散风险，得到更加稳健、理性的投资组合；

　　第二是运用资产配置的理念和基本方法相似。充分研究不同类型资产、不同投资策略产品差异化的风险收益特征，在实际投资中运用以上研究成果，对不同资产进行分散化配置并进行适当地灵活调整；

　　第三则是实际资产配置的手段类似，即主要通过对基金产品的投资来实现。

　　“公募FOF的特点在于投资决策中人的经验因素更多一些，灵活性更强一些，更人性化一点，可能在吸引相对传统的投资者当中有优势；而智能投顾的特点在于更依赖算法等数量化手段，相对来说有些冷冰冰，可能对那些相对年轻的投资者更有吸引力。”田刚也表示，两者本质上是相通的，尤其是随着人工智能技术的发展和成熟，未来这两者间的差异很可能会越来越模糊，只是在目前阶段，两者的精度不同。

　　“事实上，我认为智能投顾与FOF之间并不属于竞争关系。理财投资市场存在很多不同的需求与场景，智能投顾所解决的是前端投资人需求的探索与发掘对接，而FOF则是在后端的产品面提供一种经过预先配置好的方案选择。两者之间所解决的问题不同，所面对的需求也不一样。我认为未来随着FOF的更加广泛多元，我们可以运用FOF与基金组合策略提供更加完整的基金投资解决方案，更加有效地改善国人投资基金的体验。”黄建翔也表示。

　　“投”与“顾”的差异

　　尽管本质相通，智能投顾与FOF还是具有一定的不同。

　　“智能投顾的产品形态是一个基金组合，其核心是‘投顾’，重点是对整个投资流程中每个环节的服务。智能投顾的完整性、便捷度、个性化程度和透明度都会更高，客户能够持续获得最新的投资信息并及时对投资组合进行更新。”黄建翔向第一财经表示，FOF的本质仍然是一个基金产品，在设计之初都会有默认的投资目标和风格。

　　也就是说，对智能投顾而言，颇为非常不同的一点是智能投顾根据客户的情况来进行决定。

　　PINTEC集团璇玑公司首席执行官郑毓栋也认同这个观点：“FOF仍然主要在‘投’的范围，没有‘顾’，怎么通过各个基金的组合把FOF的投资做得更好，是FOF需要考虑的事情。而智能投顾考虑的不仅仅是FOF考虑的，还需要考虑的是针对客户的需求，包括客户的需求变化了，风险偏好变化了，如何只针对这个客户的变化需求，这个是FOF做不到的。而对于智能投顾来说，FOF或许可以作为智能投顾的产品，而反过来是不行的。”

　　进一步来看，黄建翔认为，FOF产品在服务、申赎管理、个性化投资需求方面能提供的支持明显更少，FOF产品在母基金层面的管理、托管和申赎均产生额外费用，将会产生双重收费，投资成本较高；智能投顾中所运用的基金组合策略则有机会实现较低的投资成本。

　　“FOF是针对很多客户，比如说你买了一个某基金的FOF，其实你就可以把它看作是基金公司的另一个产品。如果今天有十万个客户买了这个产品，公司对这十万个客户是一视同仁的。在调仓的时候，不会考虑单个客户的一个需求和他的风险的级别，这个需要客户自己来判断。”郑毓栋也说。

　　“二者在资产配置的具体方法存在差异。智能投顾在资产配置中，主要使用模型优化等数量化方法，投资者输入自己的风险偏好的数量化特征，界定自己的投资边界，通过智能投顾这样的工具箱得到数量化的结果。公募FOF在资产配置中，管理人除了会使用与智能投顾类似的数量化方法，也会投入大量精力在配置动态调整、短期交易、子基金评价选择、基金经理调研等相对更加定性。从这个角度看，智能投顾的资产配置结果能够做到更加个性化。”田刚也向第一财经解释称。

　　“FOF受的限制很多，比如说，FOF里每个基金的仓位，不能超过20%，即使你特别看好一只基金，也不能大部分钱都买它。必须分散着买，至少要买五只。而智能投顾就没有这样的限制，更为灵活。”郑毓栋也进一步表示。（郭璐庆）